▷ Macro positiva, Powell y Walmart, pero el rally semanal da signos de fatiga 53o4o

Bienvenidos al Morning Call del equipo de análisis de Bank Inter. Soy Jorge Pradilla y estamos a 15 de mayo de 2025. Allí Estados Unidos subió por el tercer día consecutivo, animado por el otro macroacuerdo de inversión firmado con Qatar por valor de 240.500 millones de dólares. Esto se une a las otras noticias que hemos conducido esta semana en el frente comercial, en el que se une el otro macroacuerdo de inversión, en este caso de Arabia Saudí, de 600.000 millones de dólares y la rebaja de los aranceles entre Estados Unidos y China temporalmente, hasta el 10% y el 30% respectivamente.

Ayer las más referencias en el día, pues lo principal o más destacable fueron los comentarios de Wolfsby, en los que apuntaban, o avisaba del decalaje del impacto de los aranceles en precios y la parálisis en el que se encontraban tanto compañías como bancos centrales a la hora de tomar decisiones en los próximos meses. Esto pues va muy en línea con nuestro argumento, los mensajes que íbamos defendiendo estos últimos días. Y en bonos, pues subida de tires en un entorno en el que se espera menor recesión en Estados Unidos y también menor bajada de tipos por parte de la Fed. Bien, ¿qué esperamos para hoy? Pues hoy, de toda punta, una toma de beneficios tras el rally de estas últimas semanas.

Pese a que hoy conoceremos una batería de referencias macro, principalmente en Estados Unidos, entre las 2.30 y las 3.15, que tendrá un cierto tono continuista barra positivo. Conoceremos, pues, tanto indicadores adelantados como el Empire Manufacturing o el indicador de manufactura de la Fed de Filadelfia, que se espera que mejoren. También conoceremos datos de consumo minorista y de producción industrial en Estados Unidos, que también se espera que tenga un cierto tono positivo. Y, por último, también P3 de producción, que también se espera que mejore ligeramente, aunque está quedando un poco desapercibida tras la moderación del P3 el martes pasado.

Estas referencias, pues, dan a entender que la economía americana, de momento, no nota los impactos de los aranceles, pero nosotros ya estábamos defendiendo que estos efectos se notan 2-3 meses, en decadaje de 2-3 meses, con respecto a la primera implementación de los aranceles, que fueron en, más bien, en agosto. Todo esto, pues, en este sentido, habrá que prestar atención hoy a las cifras y, sobre todo, a las guías que dé el gigante retailer Walmart y, sobre todo, también al discurso que dará hoy a las 3-20 Powell.

Nosotros, pues, con este sentido, seguimos todavía pensando que el daño ya está hecho y que se notará en próximos meses el impacto, tanto en precios como en BPAs. Elevamos las presiones infraestadistas en los próximos meses, lo que hará es que la Fed no pueda bajar tipos tanto como espera el mercado.

Nosotros seguimos con nuestro escenario de dos bajadas de 25 puntos básicos en septiembre y en diciembre y ese es el mensaje que esperamos que dé también Powell hoy, en el sentido de que no tiene prisa la Fed en seguir bajando tipos en este entorno tan incierto. En definitiva, pues, lo que esperamos hoy es una sesión de toma de beneficios tras el rally de estos últimos días.

Muchas gracias por escucharme y nos vemos mañana.