▷ Buenos datos, pero ¿son la calma antes de la tormenta? 6y3s5k

Bienvenidos a este Morning Call de Bank Inter de hoy 13 de mayo de 2025.

Ayer China y Estados Unidos anunciaron un plan de 90 días para negociar durante el cual reducen sus aranceles recíprocos. Estados Unidos rebaja los aranceles a China al 30% y China al 10% sobre Estados Unidos. Las bolsas recogen la noticia con euforia sobre todo en Estados Unidos donde los índices suben más de un 3% y el dólar recupera terreno frente a prácticamente todas las divisas más 1,5% frente a euro y en torno a 2% frente a franco suizo y yen.

Los bonos se venden y las tiras repuntan más o menos 9 puntos básicos tanto en Estados Unidos como en Europa. Los aranceles anunciados son mejores que los anteriores que eran de 145 y 125 respectivamente pero son claramente peor que la situación previa Liberation Day suficiente como para frenar el comercio bilateral y por tanto el crecimiento económico y generar Ello será patente en la segunda mitad del año y antes probablemente en el segundo trimestre los resultados empresariales que conoceremos a partir de julio reflejarán el retraso de decisiones de inversión y el repliegue del consumo ante la elevada incertidumbre arancelaria.

Se estima que para comienzos de verano las empresas americanas habrán consumido sus inventarios actuales y empezará a vender nuevos productos a precios más elevados. De ahí que el consenso de mercado estime que hasta el tercer trimestre de 2026 el IPC en Estados Unidos no volverá a niveles inferiores a 3% o que el índice de precios del indicador de la Universidad de Michigan a un año siga en el 6,5% en mayo. Hoy el CIU en Alemania y el IPC en Estados Unidos dejarán buenas sensaciones. Se espera que el CIU alemán recupere en mayo desde menos 14 hasta 11,3.

El nombramiento de MERS como canciller la semana pasada y la expectativa de que empezará a desplegar el ingente plan de inversiones, infraestructuras y defensa mejora el sentimiento de los inversores institucionales alemanes que son los que se recogen en esta encuesta. En Estados Unidos el IPC tanto general como subyacente se espera que repita en 2,4 y 2,8 respectivamente en abril. En términos mensuales se repuntarán 0,3% frente a menos 0,1 y 0,1 anterior y reflejan en parte la fuerte demanda de coches y otros productos para participar los aranceles y de hecho Bank of America estima que el impacto de esta anticipación más el directo de las aranceles asciende a dos puntos perceptuales lo cual pondrá presión a los precios en los próximos meses.

De ahí la cautela de Schnabel el viernes que aunque es verdad que es en Europa que es otra situación totalmente distinta pero es absolutamente extrapolable. Schnabel el viernes vino a decir que aunque a corto plazo la inflación europea puede caer por debajo del nivel del 2% a medio plazo los riesgos siguen sesgados al alza porque mayor gasto público y los aranceles y la fragmentación comercial elevarán los costes de fragmentación. Con esto la semana pensamos que irá de más a menos y hoy esperamos una sesión de cierta resaca y estabilización tras las fuertes subidas de ayer. Muchas gracias y hasta mañana.