Carta semestral 1S2023 436062

Az valor el valor compartido el podcast de azvalor asset management a continuación ponemos a su disposición la carta trimestral correspondiente al primer semestre de dos mil veintitrés publicada el veintiocho de julio de dos mil veintitrés estimado inversor en el primer semestre del año azvalor ha obtenido una rentabilidad positiva en sus fondos azvalor iberia nueve con cuarenta por ciento y azvalor managers siete con dos por ciento y un rendimiento plano en azvalor internacional a valor blue chips y en el plan de pensiones afp valor global valió insistimos como siempre en la necesidad de considerar periodos largos de tiempo para evaluar la rentabilidad del partícipe porque intentar cazar las modas de los productos alcistas en el último trimestre o semestre en general nunca produce buenos resultados para el inversor a largo plazo esto es especialmente relevante en el momento actual como explicaremos a continuación desde sus respectivos lanzamientos hace ya casi ocho años y al cierre del semestre las rentabilidades acumuladas en nuestros fondos son del veintisiete por ciento en azvalor iberia ciento trece por ciento en azvalor internacional setenta y seis por ciento en valor blue chips cuarenta y uno por ciento en azvalor managers y ochenta y dos por ciento en valor global valió nuestro plan de pensiones que podemos esperar en el futuro la rentabilidad de los próximos cinco años no depende de acertar la evolución de cada titular que aterriza en nuestras manos a diario depende sencillamente del punto de partida de las valoraciones si estas son caras la rentabilidad futura se era mala aunque las economías vayan bien y si partimos de valoraciones atractivas ganaremos dinero en los próximos años en azvalor tenemos un indicador que mide esto la relación entre el precio del fondo hoy y el valor de cada compañía calculado por nosotros a fecha de hoy este ratio augura rentabilidades atractivas para todos nuestros copartícipes y no creemos que sea el caso del resto del mercado así los principales índices de renta variable han obtenido resultados positivos en el período con el índice más representativo el standard and poor's quinientos americano registran una subida de casi un dieciseis por ciento sin embargo esta alfa es engañosa pues sólo diez compañías han generado el ochenta y dos por ciento de la rentabilidad total del índice mientras que las cuatrocientos noventa restantes han registrado subidas que apenas alcanzan el tres por ciento y aun así tampoco creemos que estén todavía lo suficientemente baratas además estamos de nuevo cerca de los extremos de valoración de las compañías tecnológicas volvemos por tanto al punto donde estábamos hace dos años un mercado caro y valor con carteras baratas el año pasado el mercado cayó cerca de un veinte por ciento y al valor de media subió más de un cuarenta por ciento precisamente porque las carteras estaban mucho más baratas que los índices hoy volvemos a una situación parecida no exactamente igual a la del cierre del primer semestre de dos mil veintidós podemos ilustrar esto con un ejemplo de nuestro proceso en este semestre cinco compañías de la cartera han subido entre un cincuenta y un sesenta por ciento mientras que otras han tenido recortes notables en sus cotizaciones a pesar de que sus negocios han dado claras señales de mejora y sus fundamentales son cada vez más fuertes nuestro proceso aprovecha de forma disciplinada y tras un profundo análisis de cada compañía esas oportunidades que nos ofrece el mercado por ello se vendieron los títulos de tenaris fabricante líder mundial de tubos de acero en el entorno de día diecisiete euros por acción a lo largo del año pasado con la liquidez de dicha venta compramos jota c de co compañía líder en publicidad exterior a unos once euros por acción durante este primer semestre c de co ha subido hasta veintidós euros por acción y decidimos vender para volver a invertir en tenaris por debajo de doce euros tras un treinta