▷ Fed, semis y comercio. Hoy toca subir 6wq53

Bienvenidos al Morning Call de análisis Bank Inter de hoy jueves 8 de mayo de 2025.

Podemos decir que ayer la FED hizo lo que se esperaba y lo que en nuestra opinión tenía que hacer en el contexto actual.

Mantuvo tipos en 4,25 o 4,50 y lanzó un mensaje con un tono ligeramente jockeys, ligeramente duro.

Vino a decir que la política monetaria actual es adecuada para el contexto en el que nos encontramos y que irán modulándola cuando vayan teniendo más claridad sobre el impacto de los aranceles, tanto en el ciclo económico como en los precios.

Estamos en una situación en que esa política comercial americana está provocando un deterioro en los indicadores adelantados, intermedios de ciclo, que apuntan a que vamos a tener un crecimiento económico menor pero a su vez las expectativas de inflación avanzan con cierta fuerza y eso complica el trabajo de la Reserva Federal.

Por tanto, parece lógico, tiene sentido que la FED se mantenga con cierta paciencia, sin prisa, sin urgencia para modular sus tipos. La inflación sigue por encima de objetivo y el empleo, que es su segundo objetivo.

La FED tiene un mandato dual, no muestra signos claros de deterioro todavía.

Así que parece que hay más que perder si se precipitan tomando una decisión que esperando a obtener algo más de certidumbre sobre cómo se puede mover la economía en próximos meses.

Hoy además vamos a tener en Estados Unidos nuevos datos que van a poner en evidencia esa combinación tan compleja para la FED.

Vamos a conocer unos costes laborales unitarios que van a repuntar con cierta fuerza mientras que la productividad no agrícola va a contraerse.

Y eso que son datos del primer trimestre de 2025, es decir, con cierre en marzo, cuando todavía apenas teníamos aranceles anunciados, básicamente de irrelevancia.

Teníamos conocimiento del 25% al acero y al aluminio, pero fue a partir de abril cuando vino el grueso de anuncios sobre aranceles.

Por eso también hoy va a ser muy importante vigilar qué sucede con las expectativas de inflación que publicará la FED de Nueva York porque estas ya son de abril y sí que pueden mostrar una foto más real de lo que puede ser a futuro la evolución de los precios.

Con ese anuncio de la FED lo que sucedió ayer en índices americanos es que las subidas con las que venía el mercado antes de la reunión se moderaron.

Incluso llegaron a verse ligeros retrocesos.

Sin embargo, a posteriori tuvimos dos anuncios que hicieron que el tono de cierre fuera de nuevo positivo en Estados Unidos y que en nuestra opinión harán que hoy el mercado, las bolsas, avancen también aquí en Europa.

Por un lado, Trump anuncia que hoy detallará un acuerdo comercial con un socio relevante.

Todo apunta a que es Reino Unido y que este será el primero de muchos otros.

Eso rebaja tensión en este frente y ayudará hoy al mercado.

Por otro lado, la istración americana está trabajando en una modificación de la legislación sobre las exportaciones de semis.

El mercado especula con que se puedan relajar los límites máximos de esas exportaciones y eso dará hoy soporte a la tecnología.

Con esos dos factores probablemente veamos una sesión hoy en positivo.

Quedarán en segundo plano las reuniones del Banco Central de Suecia, de Noruega, que van a mantener tipos, pero además habrá que vigilar al Banco de Inglaterra. Se reúne hoy, probablemente bajará tipos a 4,25 desde 4,50.

En Inglaterra estamos viendo una inflación que va moderándose poco a poco.

En marzo acabó en 2,6%, estaba en 3% en enero, con un PIB que crece a tasas moderadas, más 1,5%.

Y además es que es el Banco Central que menos ha bajado su tipo director, unos 75 puntos básicos, mientras que el BCE lo ha hecho en 175 y la FED en 100 puntos.

Dependiendo de su mensaje podría también dar cierto soporte a la sesión.

Por eso pensamos, como digo, que hoy tendremos un tono más positivo aquí en Europa y probablemente también en Estados Unidos.

Muchísimas gracias por su atención.