▷ Trump opta por el peor desenlace posible 5k5a28

Bienvenidos al Morning Call de análisis Bank Inter de hoy jueves 3 de abril de 2025.

Bueno pues por fin ha llegado el día de la liberación y la verdad es que la istración Trump se ha decantado por el desenlace diría que más agresivo anunció ayer por la noche un arancel global del 10% a todas las importaciones de bienes hacia EEUU y luego detalló un listado específico de aranceles para distintos socios comerciales entre ellos por ejemplo un 20% para Europa y un 34% adicional para China.

Al final son aranceles muy elevados que van a restringir el comercio global y que por tanto cuestionan el ciclo económico expansivo mientras que introducen mucha incertidumbre sobre cuál va a ser la evolución de la inflación que con estas medidas lo que debería hacer es moverse al alza y en un entorno de menor crecimiento y mayor inflación vamos a tener a una FED a unos bancos centrales en general con poco margen de maniobra para ayudar con una posición más suave a ese ciclo económico que previsiblemente se va a deteriorar por tanto malas noticias malas noticias para activos de riesgo hoy las bolsas caerán subirán los bonos porque ganan atractivo en este entorno como activos refugio mientras el dólar lo que va a hacer de hecho ya lo está haciendo es depreciarse y además es que pensamos que lo que va a suceder es que vamos a tener a un mercado que se va a quedar tocado en que las bolsas van a frenarse y no van a tener pues demasiado catalizador para retomar la senda alcista en el corto plazo.

Hoy vamos a tener en este contexto referencias que ganan interés por un lado la balanza comercial que se publica a las dos y media y que probablemente mostrará que el déficit comercial americano sigue cerca de máximos históricos los tocó en enero en torno a menos 131.000 millones de dólares porque toda esta incertidumbre sobre el impacto final de los aranceles ha provocado un repunte muy fuerte de las importaciones que crecen a tasas en el entorno del más 23% mientras las exportaciones crecen en el entorno del 4% y eso va a provocar una contribución claramente negativa del sector exterior al crecimiento al PIB del primer trimestre del 25 nosotros pensamos que sufrirá una caída de un menos 1,8% mientras la inflación se mantiene en niveles en torno al 3%.

Podríamos pensar que esto es un impacto puntual y que posteriormente en el segundo trimestre podemos ver cierta normalización del crecimiento aunque sea simplemente por un efecto de acumulación de inventarios el problema es que los diferentes indicadores adelantados e intermedios que han ido publicándose recientemente en sus últimas lecturas lo que muestran es un empeoramiento y por tanto vemos cómo se deteriora la confianza del consumidor, el indicador adelantado, el ISM manufacturero, el Leading Indicator, el Empire Manufacturing, el Philly es decir innumerables indicadores probablemente hoy lo hará también el ISM de servicios que se publica a las 4 y todo ello acompañado en aquellos casos que los indicadores incorporan componentes de precios por repuntes realmente fuertes es decir que todo iba a pensar que podemos ver cierto empeoramiento también del consumo y de la inversión en próximos trimestres por tanto por resumir en este contexto lo lógico es ver que las bolsas quedan tocadas indefinidas hoy caídas fuertes que ya se han producido en Asia y es hacia lo que apuntan los futuros los bonos ganando atractivo como activo refugio mientras en dólar continúa depreciándose. Muchas gracias por su atención.