Banca March - Trump intensifica la presión sobre Ucrania y aviva la guerra comercial 1v341p

Muchas gracias por conectarse a nuestra estrategia semanal. Trama abierto la caja de Pandora y en apenas unas horas ha intensificado la presión sobre Zelensky, congelando la ayuda militar para que Ucrania acepte sus imposiciones y forzar un alto el fuego, y por otra parte recrudece la guerra comercial al haber concluido esa prórroga dada a Canadá, a México y a China, y finalmente entran en vigor los aranceles, que van a ser del 25% para Canadá y México, solo para el petróleo, gas y uranio canadiense, que va a ser el 10%, y también un 10% adicional a China, un 10% adicional a ese 10% de impuestos anunciados a principios de febrero. Los afectados ya han anunciado represalias, China con aranceles hasta el 15% sobre varios bienes agrícolas y ganaderos estadounidenses, destaca el 10% sobre la soja, y Canadá va a tener una respuesta que va a ser un poco más escalonada, pero que en definitiva supondrá un 25% sobre los productos estadounidenses transcurridas tres semanas.

A estas medias, que sin duda son el principal vector para los mercados, serán unos datos macro que han sido más débiles y apuntan a una desaceleración gradual de la economía, como el deterioro de los PMI de servicios, en concreto la confianza empresarial en ese sector bajaba del umbral de 50, que es el dato más flojo desde enero del año 23, sorpresas negativas en la confianza del consumidor, caídas en el gasto personal y también una decepción ante el incremento de las peticiones de subsidio por desempleo. Mientras, en Europa el PMI de servicios también sorprendía negativamente cayendo hasta 50.7. Para esta semana, más allá del frente político y de los nuevos suspiros de Trump, lo más destacado va a ser, por un lado, la reunión del Banco Central Europeo de mañana en la que esperamos una nueva bajada de tipos, que va a ser la segunda de las cuatro que va a haber este año y que va a llevar los tipos oficiales al 2%.

También, y tal vez más importante, va a ser ese mensaje que den y hasta qué punto dejan abierta la puerta a una pausa en abril, a la espera de conocer más datos de inflación y la actividad durante el primer trimestre de este año. Algo que cada vez tiene más sentido en la medida que las rebajas de tipos pues cada vez se están acercando más a la neutralidad, a ese punto en el que el precio de dinero deja de ser restrictivo para la actividad económica. Y, en segundo lugar, y sobre todo en la macro, lo que vamos a tener son los datos de empleo norteamericano del viernes. Será un dato que ya debería recoger una cierta normalización tras los incendios de California, así como los primeros efectos de las medidas tomados por el DOJ, que es el Departamento de Eficiencia Gubernamental de Elon Musk. Lo lógico es que la creación de empleo mejorará sobre esos 143.000 empleos que vimos en enero y que nos fuéramos hacia la zona de 160.000, ratificando la teoría de un aterrizaje suave.

Con todo esto, de cara a los próximos días, pues lo lógico es que la presión sobre las bolsas continúe después de la verticalidad de las subidas que hemos tenido durante los últimos meses. De todas maneras, nuestra visión se mantiene invariada. Si algo se pudo aprender del primer mandato de Donald Trump es que los anuncios de aranceles siempre supusieron volatilidad y caídas en el corto plazo, pero también oportunidades para el medio, que es donde hay que fijarse ante una economía que se está debilitando pero que pensamos que aterrizará suavemente. Y también hay que tener en cuenta que los bonos americanos están funcionando bien, actúan como diversificador y que en la medida que el 10 años se acerque al 4%, pues va a ser una buena oportunidad para volver a reducir esa duración que hemos venido añadiendo e incrementando en los meses de diciembre y enero. Muchas gracias.